Bolivia: Primeros 3 meses del gobierno de Rodrigo Paz

La gestión económica de Rodrigo Paz en sus primeros tres meses puede calificarse como positiva, pero frágil y aún insuficiente. Se dieron pasos importantes y acercamientos claves, pero falta aún un largo camino en reformas económicas, normativas e institucionales.

Ha sido positiva porque el gobierno logró un cambio creíble de rumbo hacia una economía más abierta al mercado, reconstruyó relaciones con organismos internacionales y tomó una decisión políticamente difícil y correcta al eliminar la subvención a los carburantes, generando ahorros fiscales y mejorando expectativas internas y externas.

Sin embargo, la gestión es frágil porque aún no se han implementado reformas estructurales profundas en materia fiscal y cambiaria. El déficit sigue siendo elevado, el Banco Central continúa financiando al TGN, las reservas líquidas son muy bajas y la economía permanece en recesión.

En síntesis:Buenas señales y decisiones iniciales, pero sin estabilización estructural garantizada.

1. Evaluación general del gobierno de Rodrigo Paz (3 primeros meses)

Calificación global: POSITIVA, pero FRÁGIL

¿Por qué “positiva” y no “muy positiva”?

Porque hubo mejoras iniciales por señales y expectativas, más que por reformas estructurales consolidadas.

Razones que inclinan la balanza a positiva

1.- Cambio de rumbo creíble (expectativas):

• El giro pro-mercado redujo tensiones con el sector privado, organismos multilaterales e inversionistas.
• Esto se refleja en mejor clima de negocios, acercamiento al BID, CAF y mayor disposición de financiamiento externo.

2.- Eliminación de la subvención a carburantes (medida clave):

• Ahorro fiscal aproximado de $us. 400 millones.
• Señal correcta de disciplina fiscal y realismo económico.
• Rompe con un tabú económico/político de 20 años.

3.- Mayor apoyo financiero internacional (oxígeno):

• Paquetes con BID, CAF y JICA por alrededor de $us 8.000 millones comprometidos a corto y mediano plazo.
• Evita un colapso inmediato de liquidez externa (default).

4.- Mejora coyuntural de indicadores en enero 2026:

• Superávit fiscal mensual de Bs 2.400 millones (aunque coyuntural).
• Superávit comercial en diciembre 2025, pero con balanza negativa anual.

Pero la gestión es frágil y aún insuficiente

No es “muy positiva” porque faltan reformas estructurales profundas:

• No hay aún un plan integral de ajuste fiscal creíble y permanente.
• No se resolvió el problema cambiario (dólar caro y escaso).
• El BCB sigue financiando al TGN (crédito de casi Bs 32.000 millones).
• La deuda pública sigue cerca al 90% del PIB.
• La economía sigue en recesión.

Resumen concreto:

“Buen cambio de rumbo y señales iniciales, pero sin reformas estructurales suficientes para garantizar estabilidad duradera.”

    2. Aspectos positivos y negativos en materia económica

5 Aspectos Positivos

• Fin de la subvención a carburantes

Ahorro fiscal y menor contrabando.

• Reencuadre internacional de Bolivia

Acercamiento rápido a financiadores como el BID, CAF y JICA.

• Señal pro-sector privado y mercados

Más confianza empresarial que en el pasado.

• Superávit comercial en dic. 2025 y superávit fiscal enero 2026

Impulsado por exportaciones no tradicionales. Debido a mayores ingresos corrientes de corto plazo. Ambos resultados fueron más “coyunturales”.

• Uso del financiamiento externo para estabilización

Evita crisis inmediata de liquidez (default, crisis de balanza de pagos)

5 Aspectos Negativos

1.- No hay ajuste estructural del gasto público

El superávit de enero fue por ingresos coyunturales, no por austeridad real.

2.- BCB sigue financiando al TGN (política cuasi fiscal)

Crédito de casi Bs. 32.000 millones a 35 años compromete a futuros gobiernos.

3.- Tipo de cambio sigue desequilibrado

Dólar paralelo próximo a los Bs. 9,22 Vs referencial Bs 8,82, la escasez persiste.

4.- RIN poco diversificadas y con baja liquidez

88% oro, solo $us. 465 millones en divisas, es un riesgo alto para pagos externos. Se puede caer en un sobre endeudamiento público.

5.- Recesión continúa

1,12% en 2024 y cerca de -1% en 2025. No hay reactivación clara aún. Tampoco se evidencia hasta la fecha el PGE 2026 (reformulado) con metas macroeconómicas.

3. ANÁLISIS FODA DEL GOBIERNO DE RODRIGO PAZ 

FORTALEZAS (internas del gobierno)

F1. Cambio creíble de rumbo económico

• En tres meses logró instalar la idea de que “Bolivia dejó el estatismo duro y vuelve al mercado”.
• Esto no es solo discurso, se refleja en acercamiento a BID, CAF y JICA y mejor diálogo con el sector privado.

F2. Decisión política para eliminar la subvención a carburantes

• Muy pocos gobiernos se atreven a hacerlo, ya que es muy antipopular.
• Envía una señal de responsabilidad fiscal y rompe con 20 años de política insostenible.
• Reduce contrabando y drenaje de dólares (RIN).

F3. Reapertura de canales financieros internacionales

• Compromisos de financiamiento por alrededor de $us 8.000 millones a corto y mediano plazo.
• Esto le da cierto margen de maniobra que no tenían gobiernos anteriores.

F4. Relación menos conflictiva con el sector productivo

• Menos confrontación con empresarios, exportadores y banca privada.
• Base mínima para reactivar inversión si hay reglas claras.

OPORTUNIDADES (lo que puede aprovechar el gobierno)

O1. Financiamiento externo como palanca de estabilización

Si se usa bien, puede:

• Estabilizar balanza de pagos
• Financiar infraestructura productiva
• Evitar crisis de liquidez

O2. Recuperación de exportaciones no tradicionales

• Diciembre 2025 mostró superávit comercial puntual por estos productos.
• Hay espacio para crecer en agroindustria, alimentos y manufacturas ligeras.

O3. Reordenamiento del sector energético e hidrocarburos

1. Menos subsidio = más señales de precios reales.
2. Puede atraer inversión en gas, minería y energías.

O4. Relegitimar al BCB como autoridad técnica

Si corrige su rol cuasi fiscal, puede recuperar credibilidad interna y externa.

DEBILIDADES (problemas internos del modelo actual)

D1. Falta de un plan fiscal estructural claro

• Hay medidas sueltas, pero no una estrategia integral de reducción del déficit público.
• El superávit de enero fue coyuntural, no estructural.

D2. Dependencia del BCB para financiar al Estado

• El crédito de casi Bs. 32.000 millones a 35 años al TGN muestra que el TGN sigue sin sanear sus finanzas.
• Esto debilita la independencia del BCB y consolida la dependencia del TGN.

D3. Reservas internacionales poco líquidas

• 88% oro y solo $us 465 millones en divisas.
• Eso limita capacidad para defender el tipo de cambio y pagar importaciones críticas.

D4. Gobernabilidad condicionada por presión social

Abrogación del DS 5503, muestra que reformas económicas pueden retroceder ante protestas sociales organizadas.

AMENAZAS (riesgos externos y estructurales)

A1. Riesgo país elevado (576 puntos)

Encarece cualquier financiamiento privado y desalienta inversión extranjera.

A2. Deuda pública cercana al 90% del PIB

Peligro de sobreendeudamiento si no se ordenan cuentas fiscales.

A3. Inflación aún alta (20,4% en 2025)

Sin disciplina fiscal y monetaria, puede volverse crónica.

A4. Posible crisis cambiaria si no se corrige el modelo

Dólar paralelo alto y escaso=riesgo de más inflación y fuga de capitales.

4. CONCLUSIÓN GENERAL 

En tres meses, el gobierno de Rodrigo Paz:

• Avanzó bien en señales y expectativas
• Tomó una decisión valiente (fin de la subvención a carburantes)
• Pero aún no consolidó reformas estructurales.

2026 será el año decisivo:

Si hay ajuste fiscal real + reforma cambiaria ordenada + disciplina del BCB, Bolivia puede estabilizarse.

Si no, el riesgo de crisis seguirá latente.

5. RECOMENDACIONES DE POLÍTICA ECONÓMICA 

Recomendación 1 — Ajuste fiscal estructural y creíble (no cosmético)

Qué debería hacer el gobierno:

1.- Reducir gasto corriente del Estado

• Empresas públicas deficitarias.
• Gastos administrativos innecesarios.
• Subsidios mal focalizados (excepto a población vulnerable).

2.- Regla fiscal gradual (2026–2028):

2026: reducir déficit significativamente respecto a 2025.

2027: déficit en tendencia, claramente descendente.

2028: déficit manejable y financiable sin el BCB.

3.- Transparencia total del gasto

Publicar trimestralmente cómo y en qué se gasta cada boliviano de deuda.

Por qué es clave:

• Sin esto, cualquier mejora será temporal.
• Es la base para la estabilidad y un crecimiento sostenible.

 Recomendación 2 — Reforma cambiaria ordenada y gradual

No una “devaluación brusca”, sino transición planificada.

Pasos recomendados:

1. Acercar gradualmente el dólar oficial al paralelo.
2. Reducir controles cambiarios excesivos que generan mercado negro.
3. Proteger a los más vulnerables con bonos focalizados si suben precios.

Beneficios esperados:

• Más dólares en el sistema formal.
• Menos escasez de divisas.
• Mayor competitividad de exportaciones.

 Recomendación 3 — Recuperar reservas líquidas y autonomía del BCB

Qué debería cambiar:

• Frenar créditos directos del BCB al TGN.
• Priorizar acumular dólares reales, no solo oro. 
• Renegociar parte de la deuda externa para aliviar pagos en el corto plazo.

Resultado buscado:

• Un BCB fuerte, independiente y creíble. (Autoridades escogidas por la ALP)
• Mayor estabilidad cambiaria.
• Menor riesgo de crisis de balanza de pagos.

En sus primeros tres meses, el gobierno de Rodrigo Paz mostró señales positivas al cambiar el rumbo económico, eliminar la subvención a los carburantes y reabrir el financiamiento con BID, CAF y JICA, lo que mejoró expectativas y el clima con el sector privado. Sin embargo, estos avances son frágiles porque no se consolidaron reformas estructurales. El déficit fiscal sigue muy alto, el BCB continúa financiando al TGN y las reservas líquidas son críticamente bajas. El tipo de cambio permanece desequilibrado y la economía sigue en recesión, con inflación elevada y riesgo país significativo. El gran reto del gobierno es pasar de buenas señales iniciales a políticas duraderas que estabilicen las cuentas públicas y el mercado cambiario.

Bolivia tiene una ventana de oportunidad en 2026, pero solo se materializará con decisiones firmes y sostenibles. El gobierno debe implementar un ajuste fiscal creíble que reduzca el gasto corriente y establezca una regla fiscal clara, evitando soluciones temporales. Paralelamente, es necesario avanzar hacia una reforma cambiaria ordenada y gradual que acerque el tipo de cambio oficial al de mercado y elimine la escasez de dólares. Finalmente, el BCB debe recuperar su independencia, dejar de financiar al TGN y priorizar la acumulación de reservas líquidas. Con disciplina fiscal, un mercado cambiario más realista y una banca central fuerte, Bolivia podrá estabilizar su economía y sentar bases para un crecimiento sostenible.

El autor es economista, investigador y docente universitario